明星代言花掉71%利润,溜溜梅IPO成色几何? 高营销低研发引质疑


溜溜梅母公司溜溜果园最近向港交所提交了IPO申请材料。早在2019年,公司曾计划在深交所上市但最终撤回申请。今年4月,溜溜梅再次冲击资本市场。
尽管近三年来营收和净利润有所增长,但核心产品的毛利率持续下滑。招股书显示,2022年至2024年间,溜溜果园的总收入分别为11.74亿元、13.22亿元及16.16亿元;同期净利润分别为0.68亿元、0.99亿元和1.48亿元。然而,其主要品类青梅制品的毛利率从2022年的39.6%下降到2024年的32.1%,西梅产品类的毛利率也从36.7%降至32.4%。原材料成本从4.89亿元升至7.71亿元,占总营收比例从41.7%攀升至47.7%,对盈利能力造成压力。
溜溜梅主要通过直销和经销模式销售产品,直销占比从25.5%升至59.2%,而经销占比从74.5%降至40.8%。虽然零售商表现不错,收入从1.51亿元增至8.18亿元,但毛利下降明显。经销商数量减少且合约负债大幅下降,从1.09亿元降至0.73亿元,反映出经销商拿货意愿降低。
现金流紧绷与短期偿债压力成为公司的难题。应收账款从2022年的0.79亿元增至1.63亿元,账上现金储备仅剩7805万元,而短期债务高达3.12亿元,缺口达2.34亿元。经营活动现金流净额同比下降34%至8437万元,实际到手现金减少。


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