美联储主席鲍威尔在当地时间4月16日警告称，美国总统特朗普的关税政策可能使美联储在控制通胀和支持经济增长之间陷入两难境地。他在芝加哥经济俱乐部发表演讲时指出，特朗普关税政策潜在影响的不确定性正在升高，虽然可以预见通胀将上升且经济增长将放缓，但目前还不清楚美联储需要在哪些方面投入更多精力。

鲍威尔表示，可能会面临一种具有挑战性的局面，即双重使命目标之间出现冲突。如果这种情况发生，美联储将考虑经济距离每个目标还有多远，以及这些差距预计在多长时间内才能缩小。许多经济学家认为，关税对维持物价稳定和实现充分就业这两个目标都构成威胁。尽管从历史上看，关税与通胀之间的直接联系并不明显，但目前的关税规模可能会带来新的变化。

鲍威尔暗示，如果通胀与就业目标出现矛盾，美联储可能会优先考虑控制通胀。他强调，没有价格稳定，就无法实现长期且广泛惠及美国人的强劲劳动力市场。在演讲后的问答环节中，鲍威尔表示，关税很可能会在今年余下时间里让美联储离目标更远。但他也提到，目前处于一个可以“等待更多清晰信号”的有利位置，无需立即调整政策立场。

鲍威尔的表态导致美股市场周三应声下挫，美债收益率也同步走低。市场普遍预计美联储将从6月开始降息，并在2025年底前累计降息3至4次（每次25个基点）。尽管美联储官员通常认为关税仅会对物价产生一次性冲击，但本轮关税措施的广泛性可能改变这一规律。

鲍威尔还提到，短期通胀的市场与调查指标都在上升，尽管长期通胀预期仍接近2%的目标。预计3月美国核心PCE将为2.6%，这是美联储最看重的通胀指标。他表示，关税几乎肯定会导致通胀暂时上升，这种效应也可能更为持久，能否避免这种结果取决于关税影响的规模、其传导至价格所需的时间，以及是否能维持长期通胀预期的稳定。

除了通胀压力，经济增长也面临下行风险。鲍威尔指出，与去年强劲增长相比，今年第一季度经济增长有所放缓。尽管汽车销量强劲，但整体消费者支出似乎仅小幅增长。一季度进口强劲，反映出企业试图抢在关税生效之前行动，预计将拖累GDP增长。不过，鲍威尔同时表示，尽管预计经济增长将放缓，但美国经济仍处于稳健位置。

当被问及是否存在“美联储看跌期权”时，鲍威尔否认了这一说法。他解释说，市场正面临高度不确定性，这意味着波动性会上升。但市场运行有序，表现基本符合预期。