邢自强：比烂的世界，中国有结构性积极面 全球经济放缓中的亮点！最近对于中国经济叙事有所改善，基于此，我们对一些目标点位进行了调整。例如，由于当前全球美元走势较弱，我们上调了人民币汇率预期。

现实情况依然严峻，特别是企业盈利和内需面临的通缩环境何时能彻底好转仍不确定。全球经济的基本判断是今年将出现结构性放缓，虽然不至于进入衰退，但增长速度显著下降，从3.5%降至2.5%左右。尽管不是衰退，但距离全球衰退仅一步之遥。

在这个过程中，除了美国面临一定的滞胀风险外，其他国家的通胀都在下降，包括中国甚至存在通缩风险。因此，各国央行的政策会出现分化。大部分国家因通胀下降或通缩而继续降息，如欧央行和日本央行。然而，美联储可能不会降息，因为其面临关税引发的通胀粘性，处于两难境地。

回归到美国本身，影响其经济的因素包括关税、移民问题以及财政和税收政策带来的不确定性。穆迪下调了美国的主权评级，长久期债券发行市场波动等因素共同压制美国经济增长。预计到今年第四季度，美国GDP增速将降至1%左右，消费支出也将实质放缓。