美债危机警报解除，黄金牛市结束了吗？ 金价大跌背后！最近几天，黄金价格出现大幅下跌，国际金价从以色列和伊朗爆发冲突时的3450美元跌至3270美元左右。与此同时，美债表现良好，10年期美债收益率回落至4.27%。这表明美国的融资成本降低，顺利度过了发债高峰期。

这一现象背后有两个关键政策工具：美联储降低了商业银行的补充杠杆率（eSLR）以及稳定币的使用。

传统上，美债的主要持有者包括海外投资机构、美联储、美国商业银行及美国居民。目前，海外投资者持有约9万亿美元的美债，占比约为33%，是最大的债主。美联储在2021年QE期间持有比例最高超过26%，但随着紧缩周期的到来，其持有比例降至14%。美国居民部门近年来也开始大量购债，持有比例从2021年的3%上升到2025年的11%。相比之下，美国商业银行持有的美债比例一直保持稳定，截至2025年4月，总规模约为1.8万亿美元，占比仅为6.7%。

面对海外买家对美债信心下降及贸易逆差减少的情况，美国需要本土商业银行来接盘不断增长的美债。因此，监管部门决定降低银行的增强型补充杠杆率，资本要求从5%下调至3.5%至4.5%。这意味着商业银行可以用同样的资金购买更多的美债，从而填补海外买家流失带来的缺口。